가치 프리미엄 (Value Premium)

가치 프리미엄은 이익이나 자산 대비 싸게 거래되는 주식이, 비싸게 거래되는 주식보다 장기적으로 더 나은 성과를 냈다는 오래된 경향을 말합니다. 대표적인 팩터로 오래 연구되어 왔고, 싸진 것이 제자리를 찾아간다는 평균 회귀 발상과도 닿아 있습니다.

이 초과 성과를 설명하는 방식은 크게 둘로 나뉩니다. 하나는 싼 주식이 그만큼 위험하기 때문에 받는 대가, 즉 위험 프리미엄이라는 관점입니다. 다른 하나는 사람들이 인기 없는 주식을 과하게 외면해서 생긴 가격 오류라는 관점입니다.

주의할 점은, 가치 전략이 몇 년씩 시장을 밑도는 긴 부진 구간을 여러 번 겪었다는 사실입니다. 프리미엄이 존재하더라도 그 인내의 시간을 견디기가 매우 어렵습니다.

논문 속 가치 프리미엄은 대개 싼 것을 사고 비싼 것을 파는 롱-숏 형태로 측정됩니다. 개인이 접하는 사고만 하는 상품과는 성격이 다르다는 점을 염두에 둘 필요가 있습니다.