효율적 시장 가설 (EMH)

효율적 시장 가설은 자산 가격이 이용 가능한 정보를 빠르게 반영하기 때문에, 남들보다 꾸준히 앞서 나가기가 매우 어렵다고 봅니다. 정보가 이미 값에 녹아 있다면, 그 정보만으로 초과수익을 얻기는 힘들다는 뜻입니다.

흔히 세 가지 형태로 나눕니다. 약형은 과거 가격 정보가 이미 반영되어 있다고 보고, 준강형은 공개된 모든 정보가, 강형은 내부 정보까지 반영되어 있다고 가정합니다. 뒤로 갈수록 시장을 이기기가 더 어렵다는 강한 주장이 됩니다.

이 가설이 중요한 이유는, 꾸준한 초과수익을 주장하는 전략에 대해 건강한 의심을 갖게 해주기 때문입니다. 진짜 실력인지, 벤치마크를 잘못 골랐거나 운이 좋았던 것인지 되묻게 합니다.

물론 시장이 완벽하게 효율적이라는 뜻은 아닙니다. 다만 “쉽게 이길 수 있다”는 말일수록 더 조심해서 봐야 한다는 겸손한 태도의 근거가 됩니다.