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알파 (Alpha)
시장 노출로 설명되지 않는, 순수하게 전략이 더했다고 주장되는 초과 수익입니다.
알파는 베타로 설명되는 시장 수익을 걷어낸 뒤 남는 수익입니다. “시장을 이겼다”는 주장은 보통 양의 알파가 있었다는 말과 같습니다.
문제는 알파가 진짜인지 확인하기 어렵다는 점입니다. 어떤 위험 요인을 기준으로 삼느냐에 따라 알파는 커지기도 사라지기도 합니다. 새로운 팩터가 발견되면 과거의 알파가 사실은 그 팩터에 대한 보상이었다고 재해석되기도 합니다.
그래서 알파는 “설명 모형에 대한 상대 개념”입니다. 절대적인 실력의 증거로 받아들이기 전에, 무엇과 비교했는지를 먼저 확인해야 합니다.